本周外汇市场美元指数的迂回超乎预料，一方面是上升节奏与往不同，另一方面是下行效果令人诧异。美元指数周一98.0540点，周五97.9971点，最终居然贬值0.05％；但是区间最高则达到98.9344点，低点97.8982点，振幅1.06％。一周欧元兑美元汇率一头一尾稳定在1.11美元，但区间表现有过1.10美元的极端化。英镑兑美元汇率超乎寻常下跌至1.2078美元，但最终收在1.2116美元。瑞郎对美元汇率进一步上升至0.98瑞郎，区间多在0.99瑞郎。日元对美元汇率跨度最大处于106-109日元之间，最终收在106.5800日元。加元对美元汇率迂回在1.31-1.32加元，最终守住1.31加元。澳元兑美元汇率进一步下行至0.67美元，一路下行凸显。新西兰元兑美元汇率随从澳元走势，最低达到0.6503美元。我国人民币对美元汇率振幅加大突出，其中在岸人民币迂回宽度在7.8784-6.9520元，而收盘比较为6.8934元和6.9405元，最终贬值幅度达到0.6％，幅度为400多点超乎前期窄幅水平。离岸区间在6.8733-6.9800元，收盘为6.8929元和6.9712元贬值扩大，其凸显引领在岸水平。

　　一周主要货币及商品表现如下：

　　1、政策周期调整，资产效应联动——本周美元指数主要围绕98点水平宽幅震荡，最终97点水平收官，整体基本平盘。具体如下：周一收盘98.0540点，周末收盘97.9971点，最低97.8982点，最高98.9344点，振幅1.06％。实际走势大致符合判断，美指接近又艰难守住99关口彰显自身节制力，单周K线走出流星线形态凸显美元贬值的急切意愿。一周美国经济数据变化延续相对稳定的态势，工厂订单由收窄转为正向增长突出；美联储仍如期实施10年来的首次降息。然而，鲍威尔强调此次25个基点的降息是政策周期中的保险式调整，并不意味着新一轮宽松周期的开始；而欧元区经济负面持续拖累欧元、刺激美元。这导致市场心理预期有落差；加之部分企业财报微弱收益，因此周三美指上行与美股消化泡沫式下跌出现分化；随即中美两国贸易关系再度紧张，这加速美股挤压泡沫的进程，美股表现今年以来最大单周下跌；而美债与德国债券利差收窄，进而美元主动发挥悲观舆论，美指自高位回落至97.9水平，美元手法高超凸显。

　　下周美国经济数据较少，重点关注美联储高官讲话，预计美股消化泡沫或将继续。预计美元指数或主要在97点水平较量，其上行有限而下行空间较大。

　　2、美欧对比显现，被动跟随美元——本周欧元兑美元汇率继续震荡走弱符合预期，具体表现如下：周一收盘价1.1146美元，周六收盘价1.1108美元，跌幅0.34％；区间1.1025-1.1162美元，振幅1.22％。欧元兑英镑周一收盘价0.9117英镑，周六收盘价0.9133英镑，欧元相对升值0.18％；区间0.8989-0.9190英镑，振幅2.19％。欧元兑人民币周一收盘价7.6829元，周六收盘价7.7070元，欧元相对升值0.31％；区间7.5952-7.7115元，振幅1.5％。周内美联储10年来首次降息受到关注，但主席鲍威尔表态是保险式降息，美元短线震荡，上涨突出，欧元则受制美元下跌。反观欧元区自身，欧元区第二季度GDP增速仅为1.1％；7月CPI年率初值为1.1％，这创17个月新低；虽失业率7.5％是近10年新低，但依然不能提振欧洲经济复苏的信心，欧美经济对比落差进一步加深，欧元下跌略显无助。

　　下周欧元集团会议或将给市场以方向性指引，而欧元区将继续公布若干数据，这将从侧面反映欧元区经济前景。预计欧元兑美元汇率将震荡，欧元小幅反弹或将配合美元贬值，1.1100美元整数关口存在一定支撑。

　　3、脱欧双向受阻，风险厌恶上升——本周英镑贬值持续，周五企稳有所回升，英国无协议脱欧预期上升，英镑受大量抛售进而下行凸显，尤其周一单日贬值幅度为2018年11月以来最大水平。英镑兑美元汇率从周一1.2380美元至周五收盘价1.2161美元，贬值幅度1.77％；期间最低价位1.2078美元，最高价位1.2381美元，振幅2.45％。英镑兑人民币从周一8.5153元至周五收盘价8.4387元，跌幅0.91％；期间最低价位8.3393元，最高价位8.5261元，振幅2.19％。无协议脱欧预期上升依然是影响英镑贬值的重要因素。周一约翰逊公开表示不再考虑脱欧协议，但有可能达成新的协议，并将在10月31日脱离欧盟。此言论引起市场担忧情绪再度升温难以消散，英镑受到大量抛售，进而贬值凸显。就当前脱欧事态分析，约翰逊在英国面临的最大问题便是北爱尔兰的强硬态度，这使得脱欧协议难以再制定，约翰逊需促使欧盟做出让步以达成协议脱欧；此外，约翰逊以重新修改协议为由，为其在保守党内增强反对力量，以避免提前大选的发生；对外谈判方面，欧盟同样了解英国处境，无协议情况将使英国付出欧盟成员国7倍的代价，欧盟先行让步的可能性很小。很显然，约翰逊推行无协议脱欧氛围正受到内外双重压力。

　　协议脱欧阻力较大是事实，无协议困境难以突破亦是现状，但短期市场偏激更倾向风险厌恶，英国贬值过度不理性居多，未来反弹异动概率上升。预计英镑兑美元汇率下周或以震荡为主，技术修复与理性回归或使得英镑短线存在上行动态；短线阻力参考1.2400美元附近，支撑位或位于1.2050美元。

　　4、被动跟随明显，瑞郎无奈升值——本周瑞郎对美元汇率前4天维持震荡走势，最后一天升值明显。具体表现为：周一收盘价0.9916瑞郎，周五收盘价0.9817瑞郎，涨幅0.99％，主要波动区间位于0.9809-0.9976瑞郎，振幅1.68％。瑞郎对欧元升值态势明显，周一收盘价1.1054瑞郎，周五收盘价1.0905瑞郎，贬幅1.43％，主要波动区间位于1.0904-1.1062瑞郎，振幅1.43％。瑞郎对人民币周一收盘价6.9492元，周五收盘价7.0638元，人民币相对贬值1.65％，主要波动区间位于6.9065-7.0668元，振幅2.32％。一周瑞士公布的7月经济数据好坏参半，其中CPI年率不及预期前值，降至近2年最低水平值得重视。事实上瑞郎内部经济基础无法成为支撑本周瑞郎升值的有力证据，外部因素引导效果更大。除去美联储7月利率决议的影响，美股暴跌助推了避险情绪的发酵，VIX恐慌指数快速攀升，因而瑞郎表现升值。

　　下周瑞士方面需要关注7月消费者信心指数，外部数据中欧美的非制造业PMI终值值得注意。鉴于瑞郎的特殊货币属性，外部尤其是欧洲风险事件的影响更大，当前主要集中在英国现任首相如何处理脱欧一事之上。当前瑞郎对美元已到达技术阻力位0.9820瑞郎水平，预计下周瑞郎对美元震荡偏贬，关键支撑位于0.9940瑞郎；瑞郎对欧元震荡震荡偏贬，或存在技术性休整，关键支撑位于1.1021瑞郎。

　　5、外因拖累有序，贬值节制有依——本周加元表现为震荡收窄偏贬值；这与上周笔者预测不符，美联储降息后情绪导致市场异常表现，美元反弹主导加元；其中加元对美元汇率由周一1.3168加元至周五收盘价1.3198加元，贬值幅度0.23％；主要波动区间位于1.3101-1.3266加元，振幅为1.25％。加元兑人民币汇率由周一收盘5.2368元至周五收盘5.2562元，主要区间为5.2098-5.2562元，振幅0.67％。一周加拿大5月GDP同比增长1.4％，好于预期；6月贸易顺差缩窄至1.4亿加元，这说明加拿大经济仍旧较好；由此可见，加元周内贬值主要由外部因素所致；一周焦点在于美联储保险式降息与中美贸易关系恶化，市场情绪发酵明显，美元短线上行以及油价快速下跌两方因素先后主导加元震荡趋贬；但周五夜间加元的反弹印证1.3250加元附近支撑有效，加元升值仍有动力。

　　面对美国的战略意图突出，市场情绪或受此摆布，进而影响汇市波动加大；美元冲高回落凸显其贬值的迫切，且石油价格下行触及支撑后有所反弹，加之本周加元完成了两次试探支撑的动作；因此，加元后市反弹概率较大，预计下周加元或主要以震荡偏强为主；短期支撑位于1.3250加元，主要阻力位为1.3050加元。

　　6、澳元连续下跌，等待短期反弹——本周澳元兑美元汇率由周一0.6911美元至周五收盘价0.6800美元，盘中创7个月新低至0.6763美元，单周下跌1.61％，接近1月0.6738美元的最低点。澳元兑人民币汇率从4.7538元下跌至4.7176元，下跌0.76％。铁矿石价格由764下跌至724.5，本周最高点789.5，在我国严格的调控之下，铁矿石价格连续第二周下跌。一周经济数据总体利好：澳大利亚第二季度CPI年率1.6％，预测值1.5％；澳大利亚第二季度出口物价指数3.8％，预测值2.8％，反映出口贸易良好。第二季度PPI为2％，高于前值，工业水平筑底。但在美联储7月降息、特朗普推文令全球贸易风险急剧上升以及澳洲联储的降息预期等多重利空因素发酵下，澳元持续走软。我国公布7月官方制造业PMI指数为49.7，前值49.4，预测值49.6，反映经济健康状况良好，作为澳大利亚重要的贸易合作伙伴，我国的经济数据渐渐好转对澳元有一定的支撑作用。

　　此前，澳洲联储分别在今年6月和7月降息25个基点，澳洲联储主席洛维多次发表偏向鸽派立场的言论，指向澳洲联储在年内可能还有一次降息。关注8月初的澳联储态度，笔者认为其降息概率较大，预计澳元则将在月初继续筑底然后快速回升。严重依赖贸易经济的澳大利亚将在贸易摩擦中受到更多冲击，这令澳元承压。从技术面来看，澳元兑美元汇率在0.6800美元附近徘徊，技术指标在超卖区域稳步走低。预计下周澳元跌势可能继续向0.6738价格区间移动，之后或将快速上涨，预计澳元对人民币中间价或继续下跌至4.70元附近。

　　7、反转或将出现，联储决议在即——本周新西兰元持续贬值，继上周跌破0.6720支撑后，新西兰元兑美元跌破0.6600支撑继续下行，一周收盘接近今年低点。具体表现如下：周一收盘价0.6636美元，周五收盘价0.6533美元，贬值1.55％；周内波动区间位于0.6503-0.6642美元，振幅2.09％。新西兰元兑人民币震荡下行，周末反弹上扬行情出现；具体表现为：周一收盘价4.5610元，周五收盘价4.5310元，跌幅0.66％；周内波动区间位于4.4980-4.5670元，振幅1.51％。近期新西兰元不断贬值，行情与新西兰基本面关系有限，而受到国际市场动荡，尤其澳元走势和美国货币政策影响显著。同期美联储宣布预防式降息，由于与市场预期一致，当日美元并未大幅走弱，而鲍威尔鹰派言论令市场失望，美元指数甚至一度大涨，这使得商品货币呈现弱势。周三第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行，磋商效果尚不明朗；然而周五特朗普宣布对3000亿中国进口商品追加10％关税，人民币受到重挫，在岸人民币大跌至6.94元，因此新西兰元兑人民币周末出现反弹上涨行情。

　　新西兰元兑美元本周收盘价接近支撑位0.6480美元，美元指数周末反转下跌，预计新西兰元下周触及支撑位反弹升值是大概率走势。下周重点关注新西兰联储利率决议，新西兰是否跟随美国及澳大利亚再度降息是焦点之一。

　　8、避险情绪助推，异常波动凸显——本周日元对美元汇率走势凸显异常性，与美元指数背离较为明显，市场避险情绪升温以及抑制美元升值技术性手段的运用为核心影响因素。具体表现如下：周一收盘价108.8210日元，周五收盘价106.5800日元，升值1.90％；周内震荡区间位于106.4800-109.3180日元，振幅2.61％。此前报告提及，由于黄金价格的上涨，黄金看多期权的价格上升，这超过了日元看涨期权，进而使得阶段性日元对避险资金的吸引力强于黄金，所以近期市场出现风险因素，则将助推日元升值凸出。一周苹果公司发布财报结果不及预期，这直接引发美国三大股指出现快速的调整，同时拖累欧股市及原油价格出现短线快速调整，市场风险情绪因此明显上升，日元遭到避险性投机炒作明显，也侧面达到了辅助抑制美元升值的技术性效果。

　　下周对市场风险因素及情绪的跟踪是预判日元对美元汇率的关键所在。从技术面上来看，日线、周线MACD指标均显示当前多方力量占据优势；但周线级别指标位置较高，也预示上升空间或较为有限。综合判断，日元对美元短线107.50日元位置存在重要支撑，存在向上试探106日元的可能。

　　9、香港跟随降息，港币跟随美指——本周港币对美元震荡下行，具体表现如下：周一收盘价7.8219港元，周五收盘价7.8248港元，较上周贬值0.08％；波动区间位于7.8135-7.8314港元，振幅2.29％。港币兑人民币汇率周一收盘价0.8807元，周五收盘价0.8859元，较上周上升0.59％；波动区间位于0.8782-0.8882元，振幅1.14％。此前预测与周内实际走势吻合，港币进一步的贬值未突破7.835港币。由于美联储的降息决议，香港金管局跟随美联储宣布降息，下调贴现窗基本利率25个基点至2.5％，此为金管局自去年12月以来，再次调整基本利率。香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度，因此港元利率通常跟随美元利率走势。香港金管局的降息符合市场预期，港币汇率持稳。除此之外，继续主导港币汇率波动的因素是港币HIBOR与美元LIBOR的利差空间，这使市场存在套息活动。

　　预计市场将逐步接受美元指数，下周美元LIBOR和港币HIBOR的套息活动也有望进一步加强，由此推测港币对美元走势偏向震荡贬值，预计短线关键阻力为7.7850港元，港币有进一步贬值可能性。

　　10、美指高涨叠加贸易摩擦，人民币双面受压制——本周在岸、离岸人民币汇率大幅贬值。具体表现如下：在岸人民币开盘6.8788元、收盘6.9405元，较上周贬值0.89％，震荡区间为6.9520-6.8761元，振幅1.10％；离岸人民币开盘6.8801元、收盘6.9712元，较上周贬值1.31％，震荡区间6.9800-6.8733元，振幅1.55％。一周受美联储降息幅度小于预期影响，美元指数一度高涨冲至接近99的高位。美元降息幅度不及预期，市场上存在一定的美元荒情绪，美指上涨压低人民币汇率。然而，对人民币造成重创的是：中美上海会谈没有取得进展，周四特朗普宣布自9月1日起对3000亿美元中国商品加征10％关税。消息一出，在岸、离岸人民币大幅跳空贬值。

　　下周人民币贬值的压力仍然不小。首先，中央政治局会议提出中国经济下行压力加大，经济基本面不支持人民币走强；其次，周四、周五随着炒作美联储降息的热度消退，美元指数回落至97附近，但是从全球经济形势看，美国经济相对健康，如果外围市场纷纷启动宽松，美元指数还存在上涨动力，这仍会继续压制人民币；另外，中美贸易摩擦可能长期化，特别是在特朗普为连任造势时期，我国更容易受到无端指责。然而，对人民币也不能过度悲观，历史证明7这一关键点位不容易突破。综上所述，预计下周在岸人民币汇率双向波动，汇率预测区间为6.90-6.98元。

　　11、大起大落震荡，阻力难以突破——本周国际黄金期货震荡上升，关键阻力水平始终难以突破。具体表现为：伦敦金期货周一收盘价1426.65美元，周五收盘价1440.83美元，涨幅0.99％，期间最低价位1409.50美元，最高价位1448.40美元，振幅2.74％；纽约金期货周一收盘价1426.50美元，周五收盘价1453.44美元，涨幅1.88％，期间最低价位1412.10美元，最高价位1461.90美元，振幅3.51％。一周之中黄金ETF持仓量由818.14吨上升至830.76吨，其中周三持仓量略有下滑。周内黄金价格大起大落，一方面在于美联储降息预期落地，美元指数不降反升使得黄金价格大幅走低；另一方面，美国股市连续三天下跌，尤其是周四、周五跳空低开，由此带动美元贬值进而推动黄金价格上涨。

　　下周市场事件、数据较为平淡，美国股市是否延续本周跌势值得持续关注；地缘政治方面，美方加大对伊朗的制裁，美伊关系愈发紧张，以至于未来是否有进一步实质性的对抗值得观望。预计下周国际现货黄金价格震荡偏升，关键阻力位于1470美元，关键支撑位于1430美元。

　　12、情绪主导波动，反弹凸显支撑——本周纽约与伦敦两地石油价格主要表现为震荡收窄，偏下行，尤其周四下跌较为突出，主因特朗普宣布对我国加征关税，市场情绪发酵所致，随即周五反弹明显。其中纽油价格由周一收盘57.04美元/桶至周五收盘55.28美元/桶，跌幅3.09％，波动区间为53.59-58.82美元/桶，振幅4.14％。伦敦石油由周一收盘63.72美元/桶至周五61.15美元/桶，跌幅4.03％；主要波动区间为60.02-65.43美元/桶，振幅8.57％％。美国财政部提高债务上限，美联储保险式降息以及特朗普加征关税同时发生，这使得周四市场波动较为异常，技术与情绪主导明显。特朗普提出对我国3000亿的商品加收10％关税，市场对全球贸易局势引发石油需求与产能或将下滑的担忧情绪使得油价下跌；加之美元上行的压制，纽伦两油单日跌幅分别为5.48％与4.95％；但周五油价的明显反弹说明其仍有较强的支撑，这来源于OPEC+的持续减产以及美国原油库存下滑。

　　下周周初市场情绪或有延续，这或带动石油价格小幅走弱；全球贸易局势对石油供需的影响因市场长期消化正在逐渐减弱，但仍需警惕其恶化的风险；异常行情实为短期因素，难以改变油价整体上行的趋势；尤其是夏季用油需求上升，这也是油价自然定力的基础支持。因此，预计下周石油或以震荡偏强为主，并存在由弱转强的可能，纽、伦两油短线阻力分别为59美元/桶与66美元/桶，短期支撑位于52美元/桶与59美元/桶水平。