本周市场焦点与重点相对集中在欧央行利率决议以及美国经济数据表现上。周内欧洲央行利率决议降息如市场预期而至，然而市场早已消化这一信息，因此欧元整周有升值表现；此外欧央行重启QE这一举动对欧洲债市影响较大，欧元区主要国家国债价格有所下行。对比来看，美国8月PPI年率以及零售销售数据均远好于预期，三大股指均走高，但是美元指数却表现下行，更有特朗普公开喊话美联储降息不及时，美国经济实力的稳健性以及舆论和技术组合调控的娴熟性不容小觑。

　　一周重点事件和数据如下：

　　1、日本第二季度经济表现以及7月对外贸易远不及前期。9月9日（周一）日本第二季度实际GDP年化季率修正值公布为1.3％，符合预期但远低于前值1.8％；7月贸易逆差745亿日元，远低于预期逆差240亿日元和前值顺差7593亿日元。

　　2、欧元区9月投资者信心指数好于预期、前值。9月9日（周一）欧元区9月Sentix投资者信心指数公布为负11.1，好于预期值负14和前值负13.7。

　　3、英国7月实体经济表现好于预期、前值。9月9日（周一）英国7月工业产出月率公布为0.1％，好于预期值负0.1％和前值负0.1％；7月制造业产出月率公布为0.3％，好于预期值负0.1％和前值负0.2％；7月建筑产出月率公布为0.5％，好于预期值0.2％和前值负0.7％，为2月以来最大月度涨幅；7月三个月GDP月率公布为0，好于预期值负0.1％和前值负0.2％。

　　4、中国8月通胀持续攀升，其中食品价格涨幅最为明显。9月10日（周二）中国8月CPI年率公布为2.8％，高于预期值2.6％与前值持平；8月CPI月率公布为0.7％，高于预期值0.5％和前值0.4％。其中食品价格上涨10.0％，非食品价格上涨1.1％；消费品价格上涨3.6％，服务价格上涨1.6％。

　　5、波兰央行维持利率在1.5％不变。9月11日（周三）波兰央行利率决议维持利率在1.5％不变。

　　6、美国8月PPI年率好于预期、前值。9月11日（周三）美国8月PPI月率公布为0.1％，高于预期值0％，但不及前值0.2％；8月PPI年率公布为1.8％，高于预期值1.7％和前值1.7％；8月核心PPI年率公布为2.3％，高于预期值2.2％和前值2.1％；8月核心PPI月率公布为0.3％，高于预期值0.2％和前值负0.1％；7月批发零售月率公布为0.3％，高于预期值0.2％和前值负0.3％。

　　7、土耳其央行利率决议降息至16.5％。9月12日（周四）土耳其央行利率决议将基准利率下调325个基点至16.5％，土耳其央行表示其货币政策的收紧程度将由潜在通胀的发展趋势来决定，预计净出口将继续支撑经济增长，经济逐渐回温趋势将继续保持。

　　8、欧洲央行降息10个基点并重启QE。9月12日（周四）欧洲央行利率决议下调10个基点至负0.5％，为2016年3月以来首次下调，维持融资利率在0％和贷款利率在0.25％不变，将在10月30日起开始实施两级利率体系；下调今明两年经济增速预期以及今后3年通胀预期。欧洲央行宣布重启QE而且改变了利率政策指引，称利率将维持在目前或者更低水平直至通胀前景与央行目标趋同。此外欧央行将在11月1日起重启月规模为200亿欧元的资产购买计划，同时表示只要有需要就会继续购债，以保证银行良好的借贷环境、货币政策的顺畅转变，进一步支持货币政策的宽松立场。

　　9、丹麦央行跟随欧央行降息10个基点至负0.65％。9月12日（周四）丹麦央行将基准利率从负0.75％下调至负0.65％，丹麦央行表示下调利率决定是跟随欧洲央行的利率决定。

　　10、美国8月零售销售数据好于预期。9月13日（周五）美国8月零售销售月率公布为0.4％，高于预期值0.2％但低于前值0.7％；8月核心零售销售月率公布为0％，不及预期值0.1％和前值1％；9月密西根大学消费者信心指数初值公布为92，高于预期值90.9和前值89.8。

　　一周市场走势演绎上周手法突出，美元贬值急切，且背离经济要素更显示技术指引的策略发挥。尤其是货币政策反差较大，操作空间落差较大，货币自主与被动因素依然是汇率实际结果的焦点。

　　1、欧央行政策如期效果难以改变汇率趋势。本周四欧洲央行例会如市场预期，其将存款利率下调10个基点至-0.50％水平，这是欧洲央行自2016年来的首次降息；同时欧洲央行维持主要再融资利率在0.00％不变，维持边际借贷利率在0.25％不变。之后，央行行长德拉吉表示，欧洲央行正在提供大量的货币刺激，该行已作好调整所有政策工具的准备；近期经济数据暗示欧元区经济降持续疲软，经济数据表明未来第三季度GDP温和增长，就业表现稳健支撑经济的韧性；欧元区经济增速放缓比预计的更明显，经济预期并没有包含硬脱欧的情况。德拉基指出，目前欧洲各国政府发挥长期经济增长潜力，必须持续有序地实施结构性改革。对此市场分析认为，欧洲央行利率决定体现相当鸽派的倾向，欧洲央行在美联储会议前的政策打压欧元，欧元汇率降至两年新低，尤其德国10年期国债收益率降至-0.61％，意大利10年期国债收益率降至0.854％。反观美国，欧央行降息后，美国总统特朗普评论指出，欧洲央行反应很快，存款利率下调了10个基点，他们试图让欧元贬值的行动成功了，这会损伤美国出口，而美联储却没有动作。特朗普依然为美元贬值呐喊，欧元不升值是重点。此次降息是欧央行8月利率决议铺垫的结果，目前欧元区经济羸弱不堪，通胀疲弱得令人忧虑，这令欧洲央行背负压力，未来依然需要出手振兴欧元区。除此之外，欧洲央行宣布重启量化宽松（QE），并调整其前瞻性指引与通胀预期相挂钩。

　　2、美联储面对经济与结构压力错综复杂纠结。一方面是美国经济数据依然稳定，其中包括美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长1.7％，预期1.8％，前值1.8％。美国8月核心CPI同比增长2.4％，预期2.3％，前值2.2％；美国8月PPI上升1.8％，核心上升2.3％；8月零售数据上升0.4％，预期0.3％；截至9月7日当周美国首次申请失业救济人数为20.4万，创5个月新低，市场预期值为21.5万，前值21.7万；9月密西根消费信心指数从89.8上升至92；8月库存上升0.4％；其中消费信心的稳定对美国经济较为重要。尽管贸易问题对美国消费有影响，但由于美国全球化的范围与能力相当充分，美国消费受到的影响有限，并且不确定很大。由此看，下周美联储例会降息的疑虑存在。另一方面美国债务赤字问题相当严峻，美国政府报告显示，美国8月预算赤字总计2000亿美元，2019财年全年赤字近1万亿美元。为此，美国财政部长姆努钦周四表示，财政部正在认真考虑发行50年期国债，并且将在适当的时候考虑发行100年期债券。面对经济向好，尚未动摇局面，但结构严重错配，压力与日俱增，美联储降息和美元贬值成为心头之患。而美国经济实力与资产价值则集中体现在美国股市，尤其是道指连续8天上涨，这凸显美国经济的前景，因此美元贬值是关键，也是十分急切的事情，进而特朗普言论的标的清晰，市场脉络明确，但相交与博弈将愈加尖锐。

　　3、透过美元走势关联因素引起全球异常新关切。一方面是国际黄金价格迂回1500美元边缘，高涨局面依旧，但技术修正与配合市场较为清晰可见。加之全球有关央行购买黄金的偏激判断主导明显，过度夸大黄金购买的去美元化舆论凸显。另一方面是市场现实，自8月10日以来，美元贸易加权指数创下历史新高，超过了2002年的峰值，且这种美元荒现象可能会持续下去。宽松的美元货币政策和美元紧缺同时发生有些不可思议，但却真实出现在一些新兴市场国家利率与汇率市场；而所谓的美元荒就是指美元的供需失衡，导致短期拆借成本飙升，而这也是债市投资者不愿意看到的，这和现在的美国经济优先保护政策等多因素重叠，全球或即将再次上演一场史无前例的美元荒，进而导致全球流动性严重失衡，黑天鹅不断。这是黄金高涨的外在因素。近两年来，美国鼓励企业把资金汇回美国，这导致国际美元荒更加恶化；根据美银美林二周前统计的数据显示，过去3个月流入美国债券基金市场的资金规模达到了1550亿美元，达到了历史最高水平，这也是本周美国国债收益率上升的背景，10年国债收益率已经从1.4％上升到1.9％，前期刻意引导以及主动操控较为明确。伴随上述状况，新兴市场国家和地区的美元外流和金融市场动荡，信心危机接二连三，如阿根廷不得不实施资本管制，这是其为阻止外汇储备被耗尽而采取的最新行动，并且带动新西兰、巴西、土耳其等市场的货币走低。

　　预计下周美元贬值寻求继续，尽管有阻力和困顿，但美元组合效应的发挥或有新突破，技术极致乃变数随时会发生，尤其是欧元相对疲弱的必然反弹是焦点与重点。下周美元指数或有97点突破性进展，毕竟美国财年的特殊性对美元资产均衡具有现实和时机效应。