上周一波糟糕的美国经济数据令交易员疑惑我们目前正处于“坏消息即坏消息”的环境（即对经济增长的关切导致股市等风险资产下跌）还是处于“坏消息反而是好消息”的机制中（即增长放慢的信号实际上提升美联储降息几率，反而提振股市）。

　　不管短期动向如何，股市回报的长期驱动永远是财报……并且在进入三季度财报季之际，业绩预期悲观。根据财报专业公司德勤（FactSet）的数据，标普500收入据预测年率下滑4.1%，对能源与材料板块的预期尤其悲观。如果标普500指数本季度的盈利确实下降，可能是连续第3个季度下降，也是2016年年中以来首个这样的连续下跌：

　　来源:德勤,CityIndex

　　除了监测三季度盈利与营收数字相对预期的表现之后，具有长远视野的交易员也应密切关注企业对下个季度的盈利指引。正如我们从上个季度中所学到的那样，对于股价走势，企业对未来的展望往往比过去的盈利与营收数字更重要，特别是此时正在进行中的美中贸易紧张局势打断了许多跨国公司的运营。

　　基本面看，多个信号显示股市可能特别容易受到疲弱三季度财报的拖累。最直观的例子是，标普500指数的未来市盈率为16.5，高于10年均值14.8；休闲消费板块的股票可能特别容易受打压，因为这个板块的市盈率达到20.7；平均市盈率只有区区11.7的金融板块或许更易受到抛售。

　　我们继续深入挖掘后发现，各板块今年迄今的业绩也令多头警醒。首先，板块轮动是技术分析的子项，内容包括评估哪种类型的股票表现得好，从而帮助预测股市整体在后市的表现。历史上，科技、材料与能源这类对经济敏感的股票通常在健康的上涨趋势中跑赢大盘，而像公用事业与医疗保健等对经济不敏感的板块通常在大盘处于回撤风险时跑赢大盘。从下面年内相对标普500指数的走势图我们可以看出，REITs、公用事业与必需消费品等更保守的行业表现出众，而一些周期板块，比如金融、材料与能源表现落后：

　　来源:FOREX.com,CityIndex

　　美中贸易战、当下的政治不确定性、中东紧张局势与潜在无协议脱欧风险中都可能构成标普500指数平顺度过本财报季的绊脚石。指数交易员应密切关注行业龙头的表现，从而管窥整体经济走势，而个股交易员可能希望聚焦美国国内业务比重更大的公司。虽然最近揭晓一波疲弱数据，美国经济的表现仍然好于其它国家经济的表现。