一周汇评(9-12):欧洲聚焦分化 美元偏弱反弹

  上周焦点在于欧央行例会以及英欧分裂加剧,宽松态度与欧元经济前景有所支撑,英国立法违背原英欧之间的谈判基础,因此欧洲货币分化尤其明显,以英镑连续下挫至1.27美元最为瞩目。另一方面,国原油价格持下跌,长期以来积压的风险因素得以释放,商品货币普遍承压。由此,美元纠结中偏上行,而我国人民币相对稳定,高位休整对标美元弱势。国际黄金价格对标美股风险情绪为主,调整周期尚无方向可言。一周主要货币及影响因素如下:

  1、美指震荡偏上,转势为时尚早——上周美元指数呈现震荡偏上走势,但当前尚未触及强阻力关口。美元指数周内受制外部因素特征明显,其中英欧谈判的曲折和双方强硬态度对英镑产生较强打压,而欧央行维持利率政策不变,并调低经济萎缩预期支撑欧元上行,欧系货币分化对美元走势焦灼状态形成刺激。美国PPI回暖和初请及续请失业金人数超预期对比显示指标之间关联带动滞后,叠加新一轮财政刺激政策被否决,未来经济前景仍具有较高的不确定性,这对美元走势影响需进一步跟踪。此外,美股的动荡仍将在短期刺激投机情绪,或将提振美元避险需求。

  2、欧央维持鸽派,欧英分裂加剧——上周欧元走势相对震荡,虽出现短暂上行,但后因美元升势有所回落。周内经济面表现相对利好,其中欧元区投资者信心指数及第二季度GDP数据均好于预期,但数据并未发酵。市场关注重点依旧集中于欧洲央行例会,欧洲央行管委会声明虽没有宣布任何政策变动,但行长拉加德对欧元区数据及消费的表态较为乐观,这也使得欧元短线冲高至周内高点1.1918美元。另一方面,英国脱欧僵局恶化,英镑资产转向欧元亦有推升欧元作用。本周应着重关注欧元区经济景气指数、7月贸易账单数据及通胀等数据,其次英国脱欧迫在眉睫,近期事态的发酵程度值得关注,另外美指走势依旧是欧元走势的重要参照。

  3、英国立法受责,情绪刺激贬值——上周英镑兑美元快速贬值创两月新低,脱欧谈判悲观情绪不断发酵使得英镑承压下行。9月7日,英国首相约翰逊向欧盟发表强硬言论,称达成自由贸易协议的最后期限是10月15日。9月9日,英国公布《英国内部市场法案》,其中关于北爱尔兰货物流通的规则违反了脱欧协议中的《北爱尔兰议定书》,引发了英国保守党内部成员、爱尔兰、欧盟及美国的广泛质疑,欧盟或展开法律行动。在英欧双方态度强硬且相互指责的背景下,上周第8轮谈判毫无进展。英国7月GDP增速同比下滑11.7%,月率为6.6%,均不及预期;经济承压之下,英欧分裂加大,英镑风险骤然上升。本周继续关注英欧谈判进程、英国央行例会、8月就业、物价及零售数据。

  4、汇率似有转向,受制外部为主——上周瑞郎对美元小幅反转贬值后呈现升值走势,收盘位于0.9088瑞郎;瑞郎对欧元呈现升值走势。此前一周瑞士央行行长称瑞郎被严重高估,欲采取干预措施。另外瑞士8月季调后失业率为3.4%,高于7月的3.3%,瑞士基本面并不乐观,因此周初瑞郎小幅走弱。周四消息称瑞士将额外拨款7.7亿瑞郎用于疫情防控,对瑞士基本面是一大利好,瑞郎未能维持其贬值趋势。由于美国大选不确定性较强,市场仍偏好瑞郎作为避险投资,目前看来瑞郎没有较强的贬值动力,预计瑞郎对美元将在0.90-0.92区间持续胶着。

  5、外因继续牵制,通胀难以达标——上周加元贬值调整,同步油价与美元的波动节奏回归正常,尤其周二快速贬值跟随油价,最低触及1.3258加元,这也是对前一周外因不支持升值的技术修正。周五收于1.3173加元,贬值0.88%。一周加拿大经济数据较少,重点在于周三加拿大央行例会,利率维持0.25%不变,并提及通胀短时间内难以达标,但经济恢复速度超预期,这也提振了资本回流加拿大,支持加元升值的侧面因素。就目前油价快速调整来看,加元也将进入阶段性调整,主要支撑在于1.3250加元与1.3370加元,转势可能较小。

  6、短线预期打压,上攻动力仍存——上周澳元在下探至0.7189美元后反升,收盘0.7295美元,微涨 0.15%。9月2日澳洲统计局公布的二季度GDP同比下降6.3%,反映当前经济基本面并不乐观,消费者信心遭受打压,澳元短线下挫。维多利亚洲延长了疫情封锁期,同时市场公布一项来源于11位经济学家的调查,其中多数预测澳洲联储在今年年底或明年将通过扩大其债券购买计划来加大量化宽松力度。但从过去4个月长期来看,澳元自身比较强势,原因主要是美元疲软、全球经济逐渐从疫情复苏、铁矿石等有色金属价格上涨。铁矿石目前价格已经突破了2019年7月以来的高位。澳元目前仍在上涨通道内,中长期看如果稳在0.72美元,将可能进一步上涨突破。

  7、延续周线小贬,振兴还需内因——上周新西兰元兑美元继续下行,收0.6666点,周度贬值 0.79%,。国内方面,新西兰制造业数据并不乐观;第二季度制造业活动量季率以及8月制造业表现均不及预期,市场对新西兰经济复苏的乐观情绪减退。且新西兰两年期政府公债收益率一度跌破0%;五年期公债收益长期处于低位;负利率可能性增加均使新西兰元承压。国际方面,市场明显出现波动,科技股下跌明显,进而影响投资者对美联储本周决议预期,非美货币承压。本周预计新西兰元仍延续下行趋势,因新西兰国内推力不足;同样的冲击下,远超出澳元的跌幅即是佐证。值得关注的是下周新西兰第二季度GDP数据以及第二季度经常账数据影响。从技术上看,压力位于0.6730美元,支撑位于0.6600美元。

  8、观望情绪浓厚,日元波动较窄——上周日元对美元汇率延续前周窄幅波动态势,波幅不及日元常态振幅1%以上,受美元指数上下迂回纠结影响为主导不变。日本第二季度GDP终值惨遭下修至负28.1%,凸显未来经济复苏困难重重,政府如何让经济重回正轨、摆脱萎缩是重点,由此市场关注点在于安倍后时代的新任首相人选。日元当前的窄幅波动正表明了市场情绪趋于谨慎观望状态。本周市场即将迎来日本首相选举,目前市场呼声较高的是菅义伟,其已经锁定了394张国会议员选举票中7成的票数,预计当选新任首相的可能性较高。同时需要关注日本央行利率决议预计悲观情绪或仍将围绕在日元周围,日元温和走弱可能性较大。

  9、息差套利增大,港元强保游走——上周港元汇率依旧位于强方保证附近,其中强势因素依旧受制于两息差的可套利空间及投资者对香港市场的热衷,周初香港银行股票普遍上涨,中银上涨2.7%,恒生上涨1.7%,渣打上涨1.1%,汇丰上涨0.5%,投资者对香港市场的偏好成为港元汇率升势关键。其次可套利空间的增大,相较于前周HIBOR与LIBOR两息差可套利空间逐步增加,两重利好也导致港元连续触及强方保证位。本周值得关切的依旧是银行间利率动态,这一重要参考对港元影响较为明显,目前来看,港元将在一段时间维持强方保证不变。

  10、两地市场分化,平台欲寻方向——上周在岸、离岸人民币进入震荡调整行情,汇率在6.83附近小幅调整。综合最近人民币汇率,6月份以来人民币进入趋势性升值周期,自上周以来升值趋势减弱,人民币进入平台调整期。外部形势看,美元指数触底后开始反弹,周内美国CPI超预期的带动下美元指数再次上涨。美元指数与美元人民币的负相关关系表现良好,形成了人民币走弱的外因。从更长周期看,自2018年开始的大周期中,人民币对美元贬值、美元指数上行;2020年特别是下半年以来,疫情环境逆转了这一趋势。目前,疫情对主要国家的影响都在消退,汇率是否重回之前的轨道,仍需更多的信息确认。近期从人民币与美元指数的互动看,市场化程度在提高,货币政策更关注国内。周内货币条件相对平稳,8月数据显示,虽然M2增速下滑但是社融指标表现良好,债券融资增长较快。考虑到我国CPI处于不低的2.4%、各地房地产仍有涨价动力,利率下行可能性不大,中美利差仍将维持现有高位。这导致外资购买中资债券的动力依旧很强。经常项目下,出口超预期。随着外围市场复苏,出口重点从防疫物资开始过渡到电子产品、机电设备等,受压抑的需求释放过程带动出口走高。出口与中资债券的资金流入,再加上疫情导致的服务贸易逆差突然消失,外资流入的大趋势暂时无忧。这是人民币仍有升值动力的内因。预计本周人民币仍将跟随美元指数调整,可能仍运行于平台整理,以寻找下一步方向。

  11、盯住美元美股,震荡调整继续——上周国际黄金期货价格处于盘整阶段,周一和周五价格指标从1934.40美元微弱上涨至1948.10美元。主要是对标美股行情比较明显,美国股市有涨又跌的态势依然突出,三大股指依然维持偏跌倾向,这是黄金盘整的参数,同步现象比较明朗,也有点蹊跷。然而,黄金与美元关联并不紧密,毕竟美元处于选择期,偏升值概率较大,黄金也处于修正期,前期过快的上涨导致涨幅难以延续。因此,目前黄金主要价格维持1900美元比较突出,未来上涨参考较为复杂,美元资产为主,但对标货币还是股票并不确定,其中美国因素的过强操纵能力以及控制水平是主要原因。周内高点为周四1975.20美元,主要是欧元反弹1.19美元,美元贬值93点边缘受制;低点为周二的1911.70美元,主要是美股下跌行情牵制为主。预计本周黄金期货价格依然盘整目前水平上下,上涨动力不足、下跌理由充分,1900美元之上继续修正,不排除跌破1900美元的可能。目前(8月止)全球黄金ETF(交易所买卖基金)为连续9个月净流入,但总持仓量增长39吨则为今年以来最少;8月初创历史新高是伴随股市创新高、利息上扬、债券收益率曲线变陡等因素。

  12、油价跌跌不休,终点尚未到来——上周两大国际原油期货价格维持下跌走势,纽约原油期货价格一度跌至36.13美元,布伦特原油期货价格一度跌至39.31美元。首先,API和EIA两大原油库存数据意外上升,且炼厂继续缩减产量,需求前景疲乏刺激投机情绪看跌而高位抛售。其次,多重因素导致美元震荡上行,油价相对承压,美元趋势不确定性将持续影响油价。短时间市场的焦点在于9月17日的OPEC+会议,面对低油价引发的预算赤字和高油价带来的市场份额丧失风险,OPEC+如何选择至关重要。

关键词阅读:美元 欧元 英镑

责任编辑:窦晓芸
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