【数据】2020年9月末，我国外汇储备规模为31426亿美元，较8月末下降220亿美元。此前，8月环比增加102亿美元。

　　【评论】

　　本月外汇储备规模较前月下降220亿美元，结束了此前连续五个月的上升。主要由于新冠肺炎疫情在全球传播尚未结束，国际经济、金融发展仍然存在较大的不确定性，估值变动、真实贸易和跨境资本流动等因素综合作用，导致本月外汇储备规模回落。

　　估值变动方面，从主要汇率变动上看，8月美元汇率指数上涨1.9％；主要非美元货币对美元整体呈贬值态势，欧元兑美元下跌1.8％，英镑兑美元下跌3.4％。从资产价格上看，全球主要资产价格涨跌互现。以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.4％；股票指数整体下跌，标普500指数下跌3.9％，欧元区斯托克50指数下跌2.4％，日经225指数微弱上涨0.2％。综合考虑汇率折算和资产价格变化效应，本月外汇储备形成估值损失。

　　真实贸易和跨境资本流动方面，9月美国供应管理协会制造业PMI指数为55.4％，环比回落0.6个百分点，欧元区制造业PMI指数为53.7％，环比回升2个百分点，虽然海外经济整体有所恢复，经济景气指数较高，但不稳定不确定因素明显增多，贸易保护主义、单边主义、地缘政治等仍会对我国出口产生不利影响。而受近期资本市场波动影响，9月北向资金总体呈现流出态势。根据Wind资讯统计，9月北向资金累计净流出327.7亿元。因此，跨境资本流出也在一定程度上导致了本月外汇储备规模的回落。

　　虽然本月外汇储备规模环比回落，但外汇储备规模仍比年初高347亿美元。在疫情导致全球经济复苏前景不明朗、金融市场波动加剧、跨境资本流动更易频繁的情况下，外汇储备规模月度间的涨跌波动属于正常现象。下阶段，我国外汇储备规模将继续保持稳定。随着我国经济逐渐企稳回升，更多积极改善不断出现，宏观经济稳中向好将为外汇储备规模保持稳定奠定基础。同时，国内各项改革措施稳步推进，高质量对外开放逐步扩大，将为贸易、投资便利化提供更加有利的条件，这些都有助于促进跨境资本流动平衡，维护外汇市场平稳运行，为外汇储备规模的保持稳定提供基础。但同时也要看到，世界经济形势仍然复杂多变，要积极做好应对各种困难和挑战的准备。

　　（作者：中国民生银行首席研究员 温彬，研究员 冯柏）