上周美元指数止步93点水平，微弱反弹反映出美元难上的局面，由此非美货币升贬不一。欧系货币分化明显，欧元受制于美元呈现微弱贬值，英镑受经济数据利好以及英欧谈判前进起落整体微升。商品货币中，新西兰元升值较为显著，澳元宽泛震荡为主，加元则随美元与油价快速贬值。石油价格先涨后跌，黄金价格震荡下行与日元快速贬值反映出风险情绪消散，一周焦点事件及各币种分析如下：

　　1、疫苗刺激信心，区间反弹受阻——上周美元指数在震荡区间下边界再次反弹，但最终受承压于升贬分水岭附近，当前震荡趋势尚未结束。 疫苗研发取得进展令市场对全球经济加速恢复的信心有所增强，尤其是美国房地产市场当前发展稳定表明美国经济恢复前景明朗，对美股投机性资金需求旺盛刺激美元走强。但短期刺激经济效果仍难评估，美国初请失业金人数和CPI数据仍未恢复至疫情前水平。此外，特朗普政府在换届时节突然提出禁止美国投资者对我国军方拥有或控制的企业投资，此举或是在为未来中美关系布局，地缘政治风险对美元避险需求的影响需持续跟踪。

　　2、经济前景不良，走弱受制美元——上周欧元兑美元汇率呈下行态势。首先疫情对欧洲经济影响为走势关键，欧洲央行行长拉加德表态并暗示欧洲央行将进一步放宽政策来面对疫情，即使疫苗也难以改变疫情对于欧洲经济的冲击，市场情绪逐步回归理性。另外，美元走强成为欧元走势关键，基本面投资者信心指数依旧维持负值、经济景气指数不及预期，内外受困也使得欧元走势维持贬值态势。周内除数据外，英欧谈判以及美元走势都值得重点关注。另外疫情能否得到有效控制也将对欧元汇率产生影响。

　　3、升贬基于情绪，脱欧仍陷泥潭——上周英镑兑美元冲高回落。周初，疫苗研发进展与市场对英欧谈判的乐观预期，加之失业率下降，失业金申请人数降低提振英镑快速升值1.33美元水平。周三，英国官员表示英欧在脱欧谈判中取得了重大进展，可以达成协议，进一步巩固了英镑的上行趋势。随即有消息称欧盟和英国可能会错过11月中旬签署新贸易协议的最后期限，导致市场对达成协议的信心急速下降。英国与欧盟双方官员表示仍然存在重大分歧，英国第三季度不及预期的GDP数据，两位约翰逊的重要顾问即将离职，均对英镑构成打压。本周英欧将继续谈判，美国大选与疫苗进展同样值得关注。

　　4、市场风起云涌，升值遵循避险——上周一瑞郎大幅贬值，瑞郎对美元大幅走弱，之后走稳，收盘位于0.9126瑞郎；瑞郎对欧元在周一同样大幅贬值，收盘位于1.0798瑞郎。周一，辉瑞制药公司宣布其试验疫苗的有效性超过90％后，全球市场信心增强，大幅缓和了市场对于疫情的恐慌，降低避险需求，对瑞郎是一大利空。然而近日国际疫情貌似卷土重来，避险需求再度上升将小幅利升瑞郎。美国大选在一片混乱之中终于尘埃落定，未来将不会对瑞郎走势有较大影响。预计下周瑞郎对美元或将在0.91瑞郎附近徘徊。

　　5、年内创新反转，随外情绪舒缓——上周加元升值创出1.2924加元的年内新高之后快速回贬，连续突破1.30、1.31加元两大关口。一方面，美元反弹对加元升值具有较强抑制力。另一方面，油价快速反弹难以突破宽泛震荡区间，随着市场情绪舒缓，油价走弱也对加元构成压力。从加拿大经济来看，无论是经济恢复状况以及物价、就业等多方面因素均可支持加元稳定走强，尤其美元贬值方向对加元形成中期升值助力。技术来看，加元创新之后进行快速调整，主因油价仍难以确认企稳上涨行情。预计加元中期升值趋势不变，但阶段将维持在1.29-1.32加元之间徘徊休整，以等待油价企稳后进一步升值。

　　6、汇价突破调整，关注市场变化——上周澳元先攀升至近两个月高点0.7340美元，再逐步回落调整，支撑线在0.72美元关口附近。澳洲联储降息预期因提前被市场消化，利率下调15个基点后澳元并未转为跌势，反而美国大选靴子落地令市场不确定性减弱，澳元得以走高。市场押注拜登胜选后将执行更大规模的经济刺激行动，且有助于维系全球经济关系，改善全球贸易摩擦，这将带给经济新动能。疫苗方面也有好消息，在第三阶段的临床试验上取得显著进展，全球股市也纷纷大涨。目前澳元短线贬破0.7250后，区间可能偏向宽泛调整区间，但长期仍处于升值趋势。

　　7、联储维持利率，情绪高涨推升——上周新西兰元强势升值，周度升值幅度1.06％，创出逾19个月的最高水平，成为最强非美货币。国内方面，新西兰联储利率决议依旧维持0.25的利率不变，并消除市场负利率预期，此为新西兰元最大推手。国际方面，美国大选基本落定，市场押注拜登政府将促进全球经贸，市场风险偏好提升。而周末市场情绪回归理性，全球经济前景并未如预期乐观，商品及商品货币纷纷回落，新西兰元震荡调整。此外，中澳关系近期趋于紧张，中国政府已宣布部分对澳进口限制，此举也将间接影响新西兰元。因此，预计本周新西兰元或将追贬澳元，压力位于0.6900美元，支撑位于0.6770美元。

　　8、大选基本定调，行情回归理性——上周日元对美元汇率先贬后震荡，其中周一贬值较快，汇率直接由开盘103.20日元水平跌至105.50日元关口附近，单日贬值幅度超2％。形成周初日元快跌原因在于市场存在获利了结情况，因美国大选波折后基本暂告一段落，目前市场普遍接受了最终拜登入主白宫的预期，情绪回归理性是关键。周内剩余4个交易日，日元重新回归到105日元水平的窄幅区间波动走势，基本衔接上美国大选前相对正常的汇率水平与震荡行情。由此，尽管不排除短期美国大选再生变数，但日元整体或维持当前105日元水平的上下波动为主。

　　9、息差不断缩减，强方平稳运行——上周港元汇率依旧位于强方保证附近震荡。虽依旧徘徊，但并未使得香港金管局向市场投放美元，其原因在于HIBOR与LIBOR两息差逐渐减小，可套利空间也随之缩减。周内香港金管局表示与通胀挂钩债券最终发行量为150亿港元。本周值得关切的依旧是银行间利率动态，这一重要参考对港元影响较为明显。港元本周或依然维持强方保证附近震荡。

　　10、疫情左右情绪，跟随外围波动——上周在岸、离岸人民币呈震荡态势，波动幅度有所加大。人民币主要是跟随美元指数运行。周一美元指数受到新疫苗效果良好的影响开始反弹，并且带动石油等风险资产上涨；然而好景不长，面对快速新增的感染人数，市场重新回到此前低迷状态。美元人民币走势保持与美元指数负相关，并随美元指数而震荡。本周外围市场仍然风险较高，美国总统选举仍存争端，并且在政权过渡期，新刺激计划可能会暂定。国内方面，周内信用债市场大跌引发了一些风险，经济数据显示CPI、PPI均在下行、信贷数据不及预期，这可能预示着总需求偏弱，或导致经济下行、金融违约等风险增大，经济基本面支持汇率的稳固程度或将有所松动。因此综合内外部情况，预计本周美元人民币波动性风险较高，汇率运行方面可能跟随美元指数调整，鉴于内外力量对比形势复杂，目前较难以判断运行方向。

　　11、避险消散打压，周初暴跌明显——上周黄金期货价格上涨8％，但依然徘徊1800美元水平之间，行情走势为1956美元开盘，收官1888.96美元，下跌3.4％；但如果收盘价对标则上涨8％，因为周一行情暴跌严重，一天收盘为1862.30美元，单日暴跌4.7％，100美元的异常波动凸显，避险情绪偏积极是打压的重点。一周区间最高为周一的1966.10美元，最低也是周一1848美元，振幅达6％。黄金价格调整周期因素不变，过快涨势的修复性是关键。而周一行情的异常主要是疫苗产生的乐观预期，冲淡避险情绪的偏激，黄金直接反映强烈顺应性是关键。加之美元基本稳定是黄金对标无奈之策，美元走向对黄金既有压力也有机遇，两面性较强。预计黄金徘徊将不断，下周稳定是基本态势，1900美元是焦灼关键价位。

　　12、油价先涨后跌，宽幅震荡未变——上周两大原油期货价格先上后下，最终收官维持上涨状态。其中纽约原油期货价格最高涨至43.06美元，布伦特原油期货价格最高涨至45.30美元。周初疫苗利好消息提振市场预期，同时拜登当选后或将推出相对规模更大的财政刺激方案，由此油价稳步走强。然而当前欧洲不断攀升的确诊数据令市场回归理性，即便疫苗快速推广，短期对经济及原油需求的提振效果也难言乐观。库存方面，EIA和API出现分化，中期趋势有待观察。此外，当下OPEC+正聚焦于把原油增产计划延后一段时间，未来油价对政策长期布局的反应有待评估。