ATFX港股：交通银行本轮上涨起始点在去年9月29日，目前涨势仍在持续，只是最近一个月维持窄幅震荡，长周期来看仍有上行动力。震荡之后是单边。如果未来交通银行股价能够上破4.65阻力，则下一目标位在前期高点4.879；如果下破4.44支撑，则多头结构破坏，本轮上涨趋势宣告结束。

　　▲ATFX供图

　　银行股属于强周期品种，当经济周期处于复苏阶段，利率上升，净息差扩大，股价受提振上涨；反之，经济衰退阶段，净息差收缩，股价受压制下跌。2020年新冠肺炎疫情已经过去，但人民银行尚未有上调利率的计划，甚至在上月突然降低0.5基点的存款准备金率，表明宏观经济仍处于下行状态。交通银行属于国内头部银行，覆盖面广、业务量大，自然对经济周期的反应更加敏感。自去年9月份开启的上涨，更多是受到市场乐观预期的推动。目前来看，乐观预期并未完全兑现，继续上涨的理由正在慢慢消失。

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　　从ROE数据也可以看出端倪。过去9年间，交通银行的ROE自17.91％一路下降至9.43％，表明宏观环境不好、企业盈利能力持续萎缩。不过，与此相反的是，交通银行营业收入屡创新高，2020年数据同比增长4.69％，最新值2315.54亿元。增收不增利的局面和宽松的货币环境不无关联。

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　　人民银行总资产接近39万亿，且处于稳定的上行状态。相对充裕的市场资金供应，必将导致大部分正收益企业的营业收入不断放大。但是，同期的营业成本也会增长。所以，考量上市公司资产质量的核心指标就从营业总收入和净利润转变成了净资产收益率（ROE）。

　　ATFX分析师团队综合观点：交通银行股价依旧处于多头趋势之中，但最近一个月的震荡格局消磨了部分市场耐心，如果未来跌破4.44下轨支撑，本轮上涨大概率宣告结束。交通银行ROE处于下行趋势，较难支撑股价高位续涨。长期关注人民银行货币政策和国内经济复苏情况，这两个因素对银行股走势起到决定性作用。

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