ATFX摘要：中国石油虽然是权重股和蓝筹股，但由于其上市时定价过高（2007年A股上市，开盘45.47），导致其上市后股价长期处于空头趋势，因此一直不被市场看好。不过，在过去一年多的时间里，中国石油股份的港股股价持续上涨，截至目前（9月23日），相比去年最低点，股价已经翻番。

　　▋中国石油股份

　　图1，中国石油股份（00857），周线-ATFX

　　2020年3月份最低点1.767港元，2021年9月23日最新价3.77港元，最大涨幅113.36％ 。走势结构来看，周线级别结构清晰，低点不断抬高，整体来看是顺畅的多头走势。尤其是在8月27日之后，连续四周收出中长阳线，累计涨幅达到34％ 。

　　根据2021年半年报数据，中国石油营业总收入1.197万亿人民币，归属母公司净利润530.4亿元，净资产收益率4.35％ 。很显然，中国石油的体量庞大，营收惊人，但利率润极低。4.35％的利润率，在上市公司群体当中基本不具备竞争力。那么，中国石油持续上涨的逻辑是什么？

　　▋国际原油价格走势

　　图2，美原油 周线图-ATFX

　　2020年4月份时，美原油价格只有6.5美元/桶，2021年9月23日，油价已经蹿升至72.42美元/桶，涨幅1014％，也就是一千多倍。如果考虑到去年负值油价的情况，涨幅还将急剧扩大。

　　中国石油股份的上涨波段起点与国际原油价格涨势起点相同，这也意味着本轮中国石油上涨的核心推动因素就是油价强势上涨。如果未来油价能够持续维持强势，那么中国石油的价格就存在持续上行的空间。如果油价下行，则中国石油的股价也将随之走弱。

　　判断原油价格走势，主要分析两个要点，一个是OPEC+增产/减产的问题；另一个是全球经济的复苏程度。

　　根据最新一期的OPEC+会议，其维持40万桶/日的增产规模不变。40万桶，这是一个非常谨慎的增产数字，可以看作是是对油价的利多影响。

　　需求方面，美国的CPI已经飙升至5.3％、欧元区的CPI已经上升至3.0％，这都是在2020年之前无法想象的。所以，在没有其它黑天鹅出现的情况下，原油需求面将会稳步复苏。

　　一方面是OPEC+谨慎增产，另一方面是需求面逐渐复苏，那么，国际油价在未来维持涨势将会成为大概率事件。受益于此，中国石油股份还将维持相当长一段时间的强势格局。当然，更长周期的走势，还需要服从大盘（恒生指数）的趋势方向。

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