ATFX摘要：资产泡沫来自于流动性过剩，理所当然最惧怕货币紧缩。美国市场存在两大类泡沫资产，一类是美国政府债务，另一类是以纳斯达克指数为代表的科技股。

　　美国财政部部长耶伦在写给美国国会的信中提到：“国会只有不到三周时间来解决美国的债务问题，如果在10月18日之前，债务问题仍无法解决，美国将因此遭受严重的经济灾难。”由此可见，美国政府的债务已经高到难以为继，如果利率迅速提高，政府将很难还清债务。

　　纳斯达克指数已经维持十数年的上涨，这其中科技股的优良业绩表现功不可没，但最根本的原因还是量化宽松政策。因为量化宽松政策，政府手里才有钱，企业才能贷到款，员工才能拿到薪水。一旦量化宽松停止，经济循环链条将无以为继。

　　美国十年期国债收益率

　　图1，美债收益率曲线-ATFX

　　对美债收益率即将上行的预期一致存在，但这一预期在9月22日之前一直没能实现，因为市场不认为美联储拥有足够的信心执行货币紧缩。杰克逊霍尔央行年会是个转机，鲍威尔给到了市场以明确的信号：年底前缩债。最新一期的美联储利率决议，鲍威尔再发鹰派言论，市场对美联储的信心终于恢复。十年期国债收益率，就是在美联储最新一期利率决议（9月23日）之后，开启了飙涨模式。

　　纳斯达克100指数

　　图2，NASDAQ100-ATFX

　　债券收益率的上涨是根本驱动因素，纳斯达克100指数的大跌是逻辑结果。从上图可以看出，昨日美盘，纳斯达克指数累计下跌2.86％，触及8月19日以来的低点。如果今日能够收盘在14773之下，则下跌将会加速。

　　另外一个重要问题是，本轮纳指的回落，是趋势转折还是暂时性回调。考虑到纳斯达克指数已经保持十数年的长牛行情，当前自高点累计的跌幅5.64％完全不足以支撑趋势转折的判断。目前来说，纳斯达克指数回调结束后，延续涨势的概率比较高。回调的最大目标位，暂定为5月19日形成的低点12994 。

　　道琼斯指数和标普500指数

　　道琼斯指数昨日下跌1.63％；

　　标普500昨日下跌2.04％；

　　虽然两者都低于纳斯达克100指数的2.86％跌幅，但从绝对值来看，下跌剧烈程度均远超市场预期。三大股票指数共振性的下跌，代表本轮跌势不会轻易结束。

　　总结：纳斯达克指数本轮下跌与以往完全不同，因为本次有债券收益率急剧升高的催化。如果债券收益率继续保持快速上涨态势，预计以纳斯达克为代表的美国股票指数还将延续跌势（甚至加速）。

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