ATFX港股：经验角度讲，越是提早发布的财报，预喜的可能性越大；越是久拖不发的财报，数据不尽人意的可能性越高。招商银行在2021年刚刚过去两周后就发布全年业绩快报，可见其对自身2021年经营状况充满信心。另外，今日，人民银行突然调降了中期借贷便利和逆回购的利率10个基点，对招行股价形成提振。

　　营收与净利润双双大增

　　▲ATFX制表

　　2021年全年，招商银行营收总额3312亿元，去年同期为2905亿元，增速14.03％；净利润总额接近1200亿元，增速超23％ 。虽然增速数据表现亮眼，但并未超出预期。因为招商银行前三季度的营收增速和净利润增速已经分别达到了14％和22％，加之四季度并未有利空消息出现，所以2021全年实现高增速完全可以预见。净资产收益率ROE也是这样，2021年最新值为16.94％，虽然处于较高水平，但往年的数据也在15％之上。

　　虽然各项数据表现都在预期之内，但其绝对值都处于较高水平，招商银行基本面表现出类拔萃，符合“大市值+高增速”的选股逻辑，后市发展持相当乐观的态度。风险管理方面，2021年不良贷款率0.91％，前值1.07％，招商实现了不良贷款率“破1”的傲人成绩。与之对照，工商银行的不良贷款率有1.52％，远高于招商银行。

　　技术面走势

　　▲ATFX制表

　　虽然2021年业绩快报预喜，但今日股价仅微涨1.17％，并且由于存在上周五的长阴线，结构上看不到反弹的迹象。市价一直运行于震荡区间下轨附近，已经持续了13个交易日，这不太符合震荡模式的发展规律（触及支撑后快速反弹），表明市场买入意愿较弱。预计短期支撑47将会在近期被跌破，跌至中期支撑45附近后，如果能激发较强买盘，则上望54一线；如果还是像当前一样在支撑位附近纠结，则继续下行概率更高。

　　MLF和逆回购利率

　　▲ATFX制表

　　逻辑上讲，利率的降低代表货币宽松政策延续，银行的信贷资金会更充裕。在净利差保持稳定的前提下，信贷资金的放大将有利于银行股业绩的提升。所以，本次调降MLF和逆回购利率，会对招商银行股价形成持久提振。

　　2021年12月份，人民银行还曾经调降了1年期的LPR利率5个基点至3.8％，当时市场就已经对货币宽松政策有了强烈预期。但是，从去年12月至今，招商银行的股价基本处于下跌状态，没有出现显著反弹/上涨。这表明逻辑层面的“宽松货币政策利多银行股股价”并不一定会在现实行情中发生。以前我们写过的文章中比较过历次利率下行期间银行股的股价变动。最终结论是，宽松货币政策对银行股股价有提振，但提振效果微弱，基本可以忽略不计。银行股的股价表现最终还是有其基本面数据决定。

　　总结：ATFX分析师团队认为：对于招商银行长期看好的观点，并不来自于货币政策，而是基于其基本面数据的良好表现。万亿规模以上的银行，能够维持净利润20％以上的增长，目前看来，非招商银行莫属。

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