5月12日，离岸人民币汇率跌破6.8，USDCNH报6.8263，美元兑人民币即期汇率报6.79，创2020年10月以来新低。4月18日以来，离岸、在岸人民币汇率对美元持续走低，累计跌幅已达4000多个BPs。可关注如下几点：

　　第一，美元强势表现是主要原因，美联储紧缩政策外溢效应显现。一是近日来美元指数创下了近20年以来新高。随着5月美联储加息50点政策落地（20年来首次），同时宣布将从6月启动“缩表”，美元指数延续强劲走势，至12日达104.02高位，创下了自2002年底以来的新高，且市场对美联储政策紧缩和美元指数继续走高仍具有较强的预期。二是美元国债受利益持续走高，中美利差倒挂现象持续。截至5月12日，美国10年期国债收益率2.91％，中美利差倒挂为-0.105％（中国10年期国债收益率2.8055％）；虽然美国通胀仍在持续（4月CPI同比升8.3％），但美国国债的实际收益率也已涨至0.21％。

　　第二，人民币走贬态势并不特殊，全球多国货币均对美元贬值。一方面，当前美元强势背景下，全球多国货币均呈现对美元的贬值走势。与欧元、日元相比来说，人民币汇率的走跌并不是特殊行为，欧元、日元等货币对美元的汇率均呈现较快速度的贬值。从3月开始，截至5月12日，欧元兑美元汇率跌幅达7.5％；日元兑美元汇率跌幅达11.6％。同一时期，人民币兑美元即期汇率的贬值幅度为7.59％。另一方面，欧元、日元走势趋弱会助推美元继续走强。当多国货币均对美元呈贬值走势时，同时美债收益率持续上升，便会导致全球市场对美元需求同步上升与美元流动性的收紧，进一步推动美元走强。

　　第三，出口走弱和资本外流是汇率走贬的直接影响因素。一方面，4月数据来看，我国出口增速出现较大下降，4月出口金额2736亿美元，同比增3.9％；较上个月14.7％的出口增速有较大下滑。另一方面，短期资本外流增加显著。从银行结售汇数据来看，3月我国资本与金融项目下的银行结售汇差额由正转负，出现逆差71.9亿美元，主要由证券投资项下的结售汇较大逆差导致（-100.8亿美元）；而直接投资项下仍保持顺差54.97亿美元。从影响来说，人民币贬值会导致我国企业进口成本增加，以及资本外流压力的进一步上升。但与此同时，我国外贸企业的出口成本也将得到降低。

　　第四，我国已颁布多项措施积极维护中小企业外汇交易利益。近日以来，国家非常重视人民币汇率走势对外贸企业，尤其是中小外贸企业的影响。近日国务院、央行等多部门强调要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。央行与外汇局出台的23条政策举措，也将为外贸保稳提质保驾护航。此外，中小企业的外汇交易手续费将被全额免除。4月28日，中国外汇交易中心宣布，将进一步加大对中小微企业外汇衍生品交易相关的手续费优惠力度，从减半收取调整为全额免除，助力降低企业避险保值成本。