招商证券谢亚轩:美联储再度转鹰,全球流动性承压,人民币汇率短空长多

1评论 2022-08-30 16:18:30 来源:金融界 作者:谢亚轩 亚欣 岸天

  本文作者:谢亚轩、刘亚欣、张岸天,来源:轩言全球宏观,原标题《【招商证券(行情600999,诊股)谢亚轩】亚洲货币关注人民币最新动向——跨境资本流动形势监测双周报第14期》

  近两周美联储鹰派态度和欧洲能源危机风险再度冲击全球流动性,人民币汇率和资本流动短期承压,亚洲新兴市场汇率波动加剧,资本流动形势转差。我们监测跨境资本流动形势的16个指标中红灯指标由此前的3个上升到9个,绿灯指标则由8个较少到3个。

  美联储再度转鹰,全球流动性承压。虽然7月美国通胀见顶回落至8.5%,但美国劳动力市场仍然非常强劲。就业和总需求回落通胀才能真正降温,市场开始认识到联储控制通胀也许还需要更长的时间。拜登政府在中期选举中的政治诉求推动美联储保持鹰派,美联储官员的沟通和Jackson Hole会议中鲍威尔发言重新引导和推动了市场预期,9月美联储加息75BP的可能性持续上升。受此影响,美元指数冲高至109,美债收益率重回3%以上,VIX指数重新抬升至25。目前看,美国股票债券市场受冲击更大,标普500指数近两周下跌5.2%,但FRA-OIS回落至12.9显示全球金融体系流动性尚未受到明显冲击。向前看,欧洲能源危机可能使其债务可持续性压力加大,短期全球流动性形势难言乐观。

  内外因双重驱动下,人民币汇率短期快贬。近两周人民币汇率突然开启快贬,从6.75贬至6.9以上,人民币汇率指数亦预估回落。表面上人民币汇率贬值是由于MLF、LPR利率调降等超预期货币政策宽松举措,但背后还是反映中国经济恢复低于预期,需要宽松货币政策的支持,股市资本流入放缓已率先反映了基本面预期的变化。近期限电政策对国内经济复苏斜率产生不利影响,国内长债利率有效下行至2.6%水平,中美利差倒挂加深,低至-40BP以下,短期汇率和资本流动承压。向前展望,短期节奏变化不改变我们对方向的判断,即美国经济下行将使美联储货币政策边际转向宽松,我国经济也更可能企稳回升,维持人民币汇率短空长多的判断。

  商品价格企稳支撑商品货币,亚洲货币关注人民币汇率最新动向。大宗商品价格呈现出韧性,7月下旬CRB指数触底回升,对商品货币构成支撑。土耳其央行意外降息,拖累里拉延续贬值趋势。除此以外,我国经济和资产价格表现对全球、特别是亚洲地区具有系统重要性,我国经济前景趋弱,人民币显著贬值,引发韩元等亚洲货币关注和跟进。近两周亚洲货币指数下跌1.6%,亚洲新兴经济体资本流入规模回落。不过,8月中上旬以来港元升值并脱离弱方,或受中美关系和中概股监管谈判的积极进展推动。

  【招商证券谢亚轩】亚洲货币关注人民币最新动向——跨境资本流动形势监测双周报第14期

  以下为关键图表:

  一、全球流动性变化

  1、截至8月26日,美国标普500指数为4057.66,较8月12日下跌5.2%。VIX指数为25.56,8月12日快速上升。纳斯达克指数道琼斯工业指数分别下跌6.9%,4.4%。

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  2、截至8月26日,10年期美债收益率为3.04%,与8月12日相比上升20BP,10y-3m期限利差为0.15%,较8月12日下降6BP;10y-2y期限利差为-0.33%,上升8BP。

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  3、截至8月26日,美元指数为108.86,与8月12日相比上升3.0%。

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  4、近两周美股价值跑赢成长,纳指跌幅大于道指。

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  二、我国资本流动和汇率

  1、截至8月26日,在岸人民币汇率和离岸人民币汇率分别为6.8621、6.8955,离岸在岸汇差为333.5pips。两种汇率较8月12日的6.7349、6.7382出现下跌,贬值幅度分别为1.9%、2.3%。人民币汇率指数从101.88小幅上升至102.23。

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  2、截至8月26日,我国十年期国债收益率为2.64%,自8月12日下降10BP。中美利差从-10BP大幅下降至-40BP。

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  三、亚洲新兴市场资本流动

  1、截至8月26日,彭博摩根大通亚洲货币指数为100.56,较8月12日下跌1.63%。新兴市场货币指数为50.239,较8月12日下跌1.62%。

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  2、近两周亚洲新兴市场资金流动边际恶化,净流入规模回落。

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  3、8月26日,美元兑港币汇率为7.8470。恒生指数下跌0.03%。

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  四、商品价格与商品货币监测

  6月中旬以来大宗商品价格出现显著回落,7月末触底回升,但油价仍震荡回落。8月26日,CRB现货综指、布伦特原油现货、铁矿石价格指数分别达到589.66、99.66美元/桶、102.25美元/吨,近两周分别变动-0.16%、-3.40%、-6.06%。

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(责任编辑:赵路 RF13155)

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