日本的货币政策从未更改，日元的汇率却出现大反转。11月份之前，USDJPY每三月必涨破一个整数关口，120、 130 、140，直至10月份突破150关口，全部遵守这一规律。11月份，随着美国核心CPI增速出现回落，金融市场对美元指数持续走强的预期迅速转向，现在已经很难看到“美元指数上破120”的判断，反而“美元指数跌破100”的呼声越来越高。截至今日16:00，美元指数报价106.69，距离100关口仅余6.27％空间；USDJPY报价139.45，随着美元指数的走弱，极有可能在年底前跌破130关口。

　　▲ATFX供图

　　10月下旬时，日本央行曾下场直接干预汇率。10月24日，日本财政大臣铃木俊一讲话称：“日本正与投机者艰难对峙，不能容忍过度的汇率波动”。当时，市场对日本央行干预汇市的做法表现出不重视的态度，现在看来，日本央行的干预时点几乎是USDJPY的历史高点位置。当然，这并不是说日本央行的干预奏效，因为USDJPY的下跌主要是因为美国核心CPI数据的变化导致。从实操角度看，往后可以将日本央行的“直接干预”看作是USDJPY的“反向指标”。

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　　日本的长期货币政策从未改变。日本是低利率国家，即便是在西方国家通胀率已经高达8~10％的情况下，日本的CPI增速也仅为3％（9月份数据）。温和通胀线是2％，日本的通胀率已经高于该标准，但未大幅偏离。对于经常陷入通缩的日本来说，3％的通胀率非常难得。如果未来通胀率能够进一步走高，日本央行会非常满意。“安倍经济学”主体思路的存在，令市场资金不会去预期日本央行采取紧缩的货币政策。即便是USDJPY出现阶段性下跌，也不会改变宽松货币政策。

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　　目前尚无法确定市场看空美元指数的情绪会持续多久。美国核心CPI虽然出现下降，但不能排除其偶然性。今年4月至7月，核心CPI同样出现下降，但在8、 9月份又迅速升高并创纪录。另外，即便是6.3％的核心通胀，其绝对值也处于较高水平，美联储会不会因为增速的下降而暂缓激进加息仍无法确定。

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　　ATFX分析师团队综合观点：虽然美元指数有可能在深幅回调后再迎趋势性上涨，但对于USDJPY来说，年内下破130关口已经成为大概率事件，值得持续关注。

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