周一（1月9日），现货黄金延续上个交易日涨势，创5月9日以来的八个月新高至1880.86美元/盎司，美元走软使得以美元计价的黄金对海外买家来说更便宜。但有专家认为，尽管经济数据走疲，但潜在通胀压力依然很高，美联储恢复经济至低通胀水平的努力尚处于初期阶段，这限制了金价升势。

　　北京时间20:10，现货黄金上涨0.39％至1873.60美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.47％至1878.4美元/盎司；美元指数下跌0.34％至103.568。

　　上周五（1月6日）公布的数据显示美国12月就业人数稳健增长，但工资增长放缓，加上12月服务业活动出现2年半来首次萎缩，这些因素良性结合推动金价上涨逾1.8％。美联储加息步伐放缓预期正在遏制经济衰退担忧。

　　联邦基金利率期货目前暗示，美联储2月份加息幅度将进一步下调到25个基点。美联储去年累计加息逾400个基点，并在连续四次加息75个基点后于12月份下调加息幅度至50个基点。

　　根据商品期货交易委员（CFTC）的数据，上周美元空头头寸增至30457份合约，为2021年8月以来最多。掉期合约显示，投资者预测的美国本轮加息周期利率峰值从此前的5.06％降至不足5％。

　　对冲基金2023年开始押注美国利率接近见顶，而美联储将在更长时间内维持高利率，美元将小幅走软。从新年第一周的经济数据、和金融市场走势来看，这似乎是一个合理的策略。这凸显出美联储将进一步放慢加息步伐的猜测。

　　分析师不相信美联储鹰派可以过快松懈

　　现在的焦点是美联储主席鲍威尔周二（1月10日）讲话和周四（1月12日）将公布的美国12消费者价格数据。市场普遍预计，美国通胀将在2023年下降。

　　但美联储此前也表示，可能会在更长时间内保持较高利率水平以抑制通胀。而仍然紧张的劳动力市场可能会让美联储官员感到担忧，并促使他们继续保持鹰派立场。

　　伦敦经济学院经济学家Ricardo Reis表示，美联储加息幅度可能超过市场目前的预期，美联储因未能认识到2021年通胀持续上升而感到愤怒，“所以我认为他们倾向于过度紧缩，无论是合理需要，还是担心避免过去的错误，（政策）都会比想象的更为紧缩。”

　　新加坡银行外汇策略师Moh Siong Sim表示：“上周末的数据给市场带来了一些希望，即美国经济可能正在放缓，美联储不需要做更多的事情。但我们是否真的在走向软着陆还没有定论。目前，薪资和通胀都在走软，但就业市场仍然有点过热。”

　　花旗表示，预计核心CPI数据将再次走软，但存在一些上行风险，可能会在2023年初再次回升。“我们继续预计美联储将在2月份继续加息50个基点，因为仍然存在强大的潜在通胀压力，进一步放松金融条件可能不是一个理想的结果。”

　　华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示：“本周的CPI数据将是关键。若价格压力再次放缓可能会提振黄金需求，而美元仍面临卖压。然而，CPI意外上涨可能会令市场情绪不安。”

　　美联储抗通胀仍处于“初级阶段”

　　美国前总统奥巴马政府时期的一位高级经济顾问在审视自二战以来的美联储政策后说，美联储恢复经济至低通胀水平的努力尚处于初期阶段，使得美联储很难避免过度加息至高于需要的水准。

　　加州大学伯克利分校的经济学教授Christina Romer上周末发表讲话称：“我们现在才刚刚进入影响可能开始被注意到的窗口。”Romer在2009年至2010年担任白宫经济顾问委员会（CEA）主席。

　　Romer在新奥尔良美国经济协会年会的主旨演讲中表示：“由于效果存在滞后性，政策制定者将面临一个非常艰难的决定，即何时停止加息或改弦更张。如果政策制定者想在不造成不必要的痛苦的情况下降低通胀，他们就需要在问题完全解决之前做出调整。”

　　Christina Romer与她的丈夫、同为伯克利经济学家的David Romer合作挖掘了可追溯到1940年代的美联储会议声明和纪要后发现，随着利率上升，总体产出在受到政策冲击约六个月后开始放缓，但在九个季度后比原本应有水平低4.5％；失业率在受到冲击约5个月后开始上升，27个月后平均上升1.6个百分点，5年后影响才会逐渐减弱。

　　美联储已经缩减了借贷成本提升速度，以尽量避免犯错。但官员们也承认，要判断加息到多高以及维持高位多长时间将是相当棘手的。美联储12月最近一次政策会议的纪要显示，央行行长们正在努力应对风险。

　　根据CFTC的最新数据，COMEX黄金期货上周末是在持仓量和成交量增加的情况下大幅上涨。也就是说，持续反弹似乎是近期内最有可能出现的情况。但美联储过度加息同时抗通胀成效不尽如人意，很可能导致美国经济更早陷入衰退，这将会限制金价上行空间。