ALANFX:土耳其里拉即将逆转
周三,里拉兑主要货币保持稳定,总统埃尔多安发表讲话,似乎在央行会议之前对该国的利率前景表示怀疑,而这对土耳其货币的前景至关重要。埃尔多安在土耳其商会和商品交易所联盟(TOBB)经济理事会会议上表示,不应让投资者“在高利率下被压垮”,这似乎与市场认为土耳其即将迎来利率政策里程碑式转变的观点相矛盾。
据报道,埃尔多安还表示,政府将“按照市场经济规则”解决土耳其即将出现的问题,将通胀率降至个位数是当务之急。里拉面临的问题是,埃尔多安关于如何降低通胀的想法与几乎所有其他市场经济体的想法恰恰相反,总统曾认为,高利率会导致更高的通胀,反之亦然。
鉴于土耳其里拉上周对主要货币上涨超过11%,基于市场的看法,关键机构的人事变动意味着政策的改变正在进行,这一讲话的意义和政策含义具有重要意义,自那以后,投资者们对土耳其央行(CBRT)在伦敦时间周四12:00宣布的大幅加息抱有强烈的期望。
ALANFX认为,会议存在相当大的不确定性,但基本情况是加息300个基点。,这似乎是维持涨势的最低要求。新兴市场货币危机几乎总是在市场处于最大熊市的时候出现,政策制定者被迫大幅加息以稳定货币。土耳其现在正处在这一关头。回归更为正统的政策将为货币疲软奠定基础。最终,更高利差的吸引力将吸引投资者回归。下周将是一次重大考验。
里拉兑美元和欧元最近一周上涨了两位数,但此前埃尔多安的非正统通胀策略和对央行的过度控制,已将美元/里拉和欧元/里拉从2018年1月的水平提升了140%以上。里拉已被埃尔多安的利率政策压垮,贬值本身进一步推高了通胀,并在这一过程中损害了经济。
ALANFX表示,外国资金大量外流,与近代历史相比,土耳其资产拥有不足。加息和稳定通胀的承诺可能会在最初看到一些资金流入,但可能需要确认政策将朝着更正统的方向发展,以释放更大规模和更长期的资金流入,在中期内更加谨慎——虽然最近的声明和讲话显示出市场友好政策的初步势头,但在中期致力于并落实政策以降低通胀和解决外部失衡问题是第二个,也是更困难的政策考验。
本周的里拉升势岌岌可危,如果允许其持续下去,可能扭转土耳其货币单位长期技术性贬值趋势。市场普遍认为,本周四将加息475个基点,许多分析师和经济学家预计,在通胀率进一步上升后,还会有进一步加息的保证。CBRT在9月将现金利率上调200个基点至10.25%,尽管利率本身仍低于2019年7月之前的24%。
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