日本央行副行长：AI需求冲击波及中性利率 但影响仍存不确定性

智通财经获悉，日本央行副行长内田真一表示，人工智能(AI)正在推动需求激增、并由此加剧通胀压力及推高长期利率，而其影响可能进一步波及中性利率。

内田真一周一在一场演讲中表示：“首先，这是一个巨大的正向需求冲击，已经对经济和物价形成上行压力。其次，它可能影响供给侧，例如通过提高生产率和促进资本存量积累产生积极影响，而这反过来可能影响r-star。”

r-star是指在计入通胀因素之前，既不会刺激经济、也不会抑制经济的利率水平。中性利率本质上就是r-star加上通胀率。内田真一的上述言论表明，随着AI的普及，全球各国央行的中性利率最初可能被迫上升，尽管从更长期来看，其影响仍存在不确定性。

内田真一指出，尽管不断增长的AI需求推动相关股票价格上涨，使金融环境趋于宽松，但科技公司大规模发行债券却推高了长期收益率，从而令金融环境趋于收紧。同样，从更长期来看，AI带来的结构性影响可能会推动货币政策朝不同方向发展。

内田真一表示：“AI可能会迅速使某些形式的人力资本变得过时，尤其是那些为脑力劳动而设计的技能。它还可能影响社会不平等，因为拥有更多技术技能和更强适应能力的人，可能会比其他人获得多得多的收益。”他补充称，这些相互冲突的影响需要进行仔细研究，而AI对r-star的整体影响目前仍难以评估。他表示：“我们目前还没有明确的答案。”

内田真一发表上述言论之际，经济学家和市场参与者正试图评估日本央行将以多快的速度以及在多大程度上进一步加息。日本央行在9月会议上将政策利率上调至1.25%，市场普遍预计该行将在今年年底前再次加息。

日本央行9月会议意见摘要显示，部分政策制定者认为有必要加快加息步伐，或尽快使利率接近央行“目标”，这提高了进一步加息的可能性。大多数意见认为，在通胀压力上升之际，有必要在9月加息后继续提高借贷成本。一位委员被引述称：“如果观察到价格上行偏离的迹象，央行将需要加快加息步伐。”另一项意见显示：“央行相对较快地将政策利率提升至大致目标水平是可取的”，以便为应对经济意外发展留出空间。

这些意见凸显委员会日益关注通胀风险，强化了市场对今年再次加息的主流预期。一位委员表示：“考虑到最新进展，我们必须考虑油价可能保持高位的前景”，暗示对中东冲突持续影响的警惕。

然而，并非所有人都认为加息条件成熟。九人委员会中的两位鸽派成员Toichiro Asada和Ayano Sato对9月加息决定持异议。摘要包含一些可能来自他们的意见，警告消费疲软和服务通胀增长低迷，是维持政策不变的理由。摘要还显示，一位内阁办公室代表也在会上敦促日本央行“仔细审视过去加息的累积效应”，表明对更高利率可能打击经济的担忧。

与此同时，近期公布的部分宏观数据或调查也支持市场对日本央行加息的预期。日本央行本月初公布的季度短观(Tankan)调查显示，9月大型制造业企业景气指数从22升至24，连续第六个季度改善，创下逾八年最高水平。

该调查是日本央行最受关注的数据之一。最新短观报告显示，日本企业韧性仍在延续。全球人工智能需求强劲，缓冲了中东冲突带来的冲击，使日本制造业PMI今年每个月都保持扩张;实际工资上升则支撑了非制造业服务需求。在此背景下，这一最新调查可能强化市场对日本央行将在12月前再次加息的预期。

此外，随着日本政府部分临时性措施的影响消退，东京关键通胀指标大幅上升。日本总务省上周五公布的数据显示，9月东京剔除生鲜食品的消费者价格指数同比上涨2.7%。这一读数高于经济学家预测中值2.3%，也高于上月的1.8%涨幅。这是该指标自1月以来首次触及2%及以上水平。这为日本央行在当局加快政策正常化步伐后继续加息的立场提供了支撑。